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进入2020年以来，国内玉米市场经过短暂的低位，便开启上涨之路，年初至今的玉米“上涨之路”，内在根源在哪里？今天一起来探索一下？ 玉米价格“上涨之路” 以江苏南通码头为例，玉米价格在年初至春节前触底1910元/吨；春节后新冠肺炎疫情管控，国内交通物流受阻，玉米价格开启第一轮上涨，2月初南通码头玉米价格上扬至2020-2040元/吨。2月7日至11日296万吨政策玉米拍卖，国内玉米市场经过近2个月至3月31日为1960—2020元/吨的区间整理。这段时间国内做多期现货的市场主体，开启甩货抛货模式，但持续时间较短。 4月初至5月中旬，受新季玉米缺口预期、临储拍卖消息迟迟未来，市场渠道主体开启囤粮节奏，玉米再度开启疯狂模式，由2020元/吨一路上涨至2140元/吨；5月中旬至5月28日，拍卖时间窗口开启，玉米维持高位整理，价格在2100-2140元/吨区间震荡整理。 随着5月28日国内临储玉米开拍，至6月24日临储第五拍结束，临储玉米拍卖一拍更比一拍高，成交率近乎100％，平均溢价110元/吨以上，第四拍、第五拍平均溢价高达200元/吨以上，最高溢价高达380元/吨。南通码头玉米价格受拍卖带动，由2140元/吨一路涨至6月24日的2250-2260元/吨。 “一路上涨”背后缘由 是什么原因导致玉米“一路上涨”？疫情导致交通物流受阻，销区粮源紧张。春节后的疫情，让国内经济生活按下暂停键，玉米产区封村封路，交通物流受阻，农产品供应链变得缓慢，受春节前价格低迷、节后卖压预期，销区用粮企业库存普遍偏低，销区粮源不足是玉米价格第一轮启动的主要原因。 疫情大背景下，市场资金选择农产品作为风险对冲品种。业内人士表示，出于对大疫情背景下全球粮食安全的担忧，短期内市场资金对农产品板块关注度提升幅度增大，全球疫情影响了各大港口、运输、检疫的效率，以及部分国家实行禁止出口等临时政策，让市场对未来全球农产品的供应产生了担忧；农产品确实迎来了周期性的“风口”，疫情带来的影响对全球农产品价格也是显著的。期货作为现货价格的发现者，受产业外资金做多支撑，玉米价格维持坚挺，给现货玉米提供支撑。 疫情下货币宽松给市场主体囤粮需求提供了充足的资金。疫情对经济产生影响，央行为保障流动性，出台相对宽松的货币政策，提供充足的流动性。产区主体及饲料养殖企业均获得了低成本的贷款，同时国有企业因风控监管收紧，开展了许多代收代储代拍业务，给民营主体提供资金支持，资金宽松也给市场主体囤粮需求提供了充足的 “弹药”。 临储拍卖门槛低，进口不及预期，生猪恢复向好。年初一波政策玉米投放及时有效，平抑了市场价格。临储及一次性储备玉米拍卖门槛低，针对性不强，未能从根本上解决市场用粮需求，反而给渠道主体囤粮提供了充足的粮源。进口谷物不及预期，未能像年初预期一样，年度达到2000万-3000万吨；1月至5月进口同比虽有增长，但远不及预期。生猪恢复向好预期比较强烈，这些因素都坚定了市场渠道主体的囤粮信心。 市场渠道主体总体认为：大缺口存在，市场风格由“买方市场向卖方市场”切换，生猪大概率向好恢复。这也是玉米价格“一路疯涨”的原因，市场运行的核心是供给结构发生了根本改变。 玉米都去哪儿了？ 从玉米作物年度看，2019-2020年度供给总量=产量26077万吨+上年结转1000万吨+临储玉米5600万吨+一次性储备1000万吨（成交率预估）+进口1200万吨（预估数）=34877万吨；2019-2020年度需求总量=饲料需求20000万吨+工业需求8000万吨+其他1600万吨=29600万吨。 作物年度供给总量远多于需求总量，多出5277万吨，市场为什么依旧稀缺玉米呢？原因是市场的有效供给小于需求。如果有效供给大于需求5277万吨，市场一定会走出一波下跌之势。但如果有效供给减少，市场的供需结构发生了变化，供给小于需求了，玉米的价格走势也就不同了。那么，玉米都去哪儿了？产区农户惜售存粮，渠道主体囤粮需求量大，进口谷物数量远不及预期，政策玉米投放及出库未形成有效供给，这些因素把玉米“藏起来，囤起来了”，市场可见的有效供给减少了，所以才造成玉米价格一路向上扬。 随着政策调控出台，临储溢价小幅度回调，但仍未有效平抑市场价格，后期针对性强有力的政策出台可能性大，将会有效解决市场用粮主体需求，抑制玉米价格继续上行。预期下半年进口谷物会加快，同时对市场渠道主体囤粮产生挤出效应，若增加1000万-2000万吨玉米、高粱、大麦、小麦进口，对玉米产生替代，将产生比较大的挤出效应。若不及预期，影响也可想而知。玉米需求核心取决于饲料需求，饲料需求取决于猪料玉米需求。生猪能否如期恢复或超预期恢复，将对玉米价格产生较大影响。 |
