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票据利率创十年新低银行为何大干赔本买卖疯狂收票?

2019-08-01 10:01 来源: 上海证券报

  国股银票转贴现收益率曲线(2019.7.31)

  ⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽

  仅仅2个交易日,商业承兑汇票贴现利率(下称票据利率)便跌至1%一线,这也是10年来新低。

  优质票源稀缺,叠加银行信贷的规模扩张意愿,被认为是此次票据利率加速走低的两大推动力。随着8月份来临,票据利率有望恢复正常水平,不过在资金面宽裕的背景下,优质票据稀缺,未来票据利率仍有可能在月末时点再度冲击新低。

  票据利率触及10年新低,也让市场预期,未来长期资金价格亦会保持低位。受此推动,国债期货昨日大幅走强。

  时隔10年再临1%时代

  原本逐级走低的票据贴现利率在本周陡然加速,时隔10年后再度整体进入1%时代。

  多位票据圈人士透露,在他们的从业生涯中,票据利率整体跌至1%一线,还要追溯到2009年。公开数据显示,是年一季度,票据融资加权平均价格为1.88%。

  票交所数据显示,本周一,国股银票隔夜转贴现利率小幅下行至2%,各个期限品种均表现波澜不惊。但到周二时,市场风云突变。

  “票据利率7月30日一泻千里,短期票据十分抢手,8月国股票据从开盘1.9%,一路走低,至尾盘以1.3%成交,日间下行高达60基点。跨年国股票据日间跌破再贴现利率,最低成交在2.15%附近。”一家上市银行相关负责人表示。

  不仅如此,各个期限品种都有利率大幅下行的趋势。6个月期限的资金价格也跌穿了2%,最低值为1.25%。

  “刚刚看到有大行在2%附近收票,但转眼间利率已经跌至1.5%。”一银行人士向记者描述了当日的市场情形。

  “没想到月末的票据市场如此火爆,简直像商店大促销。”一位票据从业人士向记者表示,从客观效果看,票据从业者通过交易获利,企业也提供了低成本融资。市场人士认为,此次票据火爆背后的核心逻辑是月末银行扩大信贷投放规模的意图。

  到7月最后一个交易日,票据资源更加稀缺。到了月末最后一天,整个市场参与者出票意愿不高,利率节节走低。国股银票转隔夜贴现利率最低跌破了1%,至0.8%。甚至有机构人士表示,月末最后一个交易日,一度出现了0.5%的利率。

  票交所公布的最新数据也印证了这点。7月31日的隔夜票据转贴现利率跌至1%。这一利率往往被认为高于市场成交利率。

  从数据看,7月末利率水平已创出十年新低,并逼近历史新低。

  1%时代能否维持

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示,从银行月末大规模收票的行为看,主要是由于信贷投放尚有一定额度,需要通过票据贴现的方式支撑规模。

  不过,从公开市场看,银行间质押式回购利率水平整体在2.5%之上,隔夜价格高达2.6568%。同业存单价格也在3%之上,央行再贴现成本也在2.25%水平。因此,无论通过哪个渠道,以如此低的利率贴现,银行都是赔本赚吆喝。

  不过,在月末时点上,规模重要性显然压过了短期收益成本之间的倒挂。

  鲁政委强调,不要仅仅关注如此低的贴现利率,还需要看到这更多是大型银行的报价,不少中小银行的报价尚未如此之低。

  此外,票据火爆也与优质票源稀缺有关。

  九银票据研究院相关负责人表示,票据利率本周下行如此迅猛,其中的一个原因是,6月份城商行以下票据承兑和贴现量大幅萎缩,很多银行甚至停止了交易,大中型银行和部分非负面城商承兑票据成了炙手可热的资产。票据利率目前呈现结构性下行态势,优质票据价格快速下降,其余票据则缺乏流动性。未来类似情形还会在月末出现。

  中泰证券固收首席分析师齐晟表示,票据利率持续大幅走低,或预示资金面有继续保持宽裕的可能,国债期货当日大涨0.27%,摆脱了此前的颓势。

  随着8月份来临,此种票据利率急速走低的态势有望得到缓解。“8月信贷投放会恢复,票据利率水平估计会有所提升。”一位票据研究人士向记者表示。

 

 
责编:玉玲
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